PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ
➤ Gửi thông báo lỗi ⚠️ Báo cáo tài liệu vi phạmNội dung chi tiết: PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ
PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ
CHƯƠNG 7PHÀN BỔ TÀI SẢN VÀ XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦỦ TưNoẻl Amenc, Ph.D.Giáo sư Tài chính, EDHEC Business School Giám đốc. EDHEC-Risk InstitueFelix Goltz, PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ , Ph.D.Trưởng khoa nghiên cứu ứng dụng. EDHEC-Risk InstitueLionel Martellini, Ph.D.Giáo sư Tài chính. EDHEC Business SchoolGiám đốc khoa học, EDHEC-Risk InstitueVincent Milhau, Ph.D.Phụ trách nghiền cứu cao cấp, EDHEC-Risk InstitueQuàn lý tài sân đưọc xem là một ngành công nghiệp, bời khâ năng tạo g PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ iá trị thông qua việc thiết kế các giải pháp đầu tư đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư. Trong hơn 50 năm. lĩnh vực này chủ yếu tập trung vào các quyếtPHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ
đinh lựa chọn chứng khoán - như là nguồn gốc duy nhất tạo ra giá trị gia táng. Tính tập trung duy nhất này đã làm lĩnh vực quản lý tài sàn dàn xa rờiCHƯƠNG 7PHÀN BỔ TÀI SẢN VÀ XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦỦ TưNoẻl Amenc, Ph.D.Giáo sư Tài chính, EDHEC Business School Giám đốc. EDHEC-Risk InstitueFelix Goltz, PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ ng hoảng gân đây và vó'i những khó khăn nôi tại trong viêc tạo ra giá trị gia tăng mà chỉ thông qua các quyết định lựa chọn chứng khoán, sự thích hơp của mô thức cũ đã ngày càng bi nghi ngờ với mức độ tăng cao và một mô thức mới đang bát đẩu nổi lên.Một cách ngắn gọn, mô thức mới thừa nhận rầng khoa PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ học và nghệ thuật quàn lý danh mục đẩu tư bao gồm việc xây dựng các giải pháp danh mục đẩu tư chuyên biệt, đây là159160 Phần 1: Cảc công cụ, phân bổPHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ
tài sàn. lựa chọn danh mục và đinh già tái sannhững giải pháp đầu tư trái ngược với các sản phẩm đầu tư đại trà kiểu một loại dùng cho tất cà. nhẳm đạCHƯƠNG 7PHÀN BỔ TÀI SẢN VÀ XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦỦ TưNoẻl Amenc, Ph.D.Giáo sư Tài chính, EDHEC Business School Giám đốc. EDHEC-Risk InstitueFelix Goltz, PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ ổi cầnh rộng hon này, các quyết định phân bổ tài sản và xây dựng danh mục đẩu tư xuất hiện như là nguồn gốc chính tạo ra giá trị gia tăng trong lĩnh vực đẩu tư, lúc này lựa chọn chứng khoán là vân đê đứng hàng thứ ba Như được bàn luận trong suốt chương này, các quyết định phân bổ tài sàn và xây dựng PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ danh mục đẩu tư có liên quan mật thiết với việc quàn tri rủi ro. Cuối cùng, sự tinh túy cùa việc quản lý đầu tư, về bàn chát là tìm ra những cách thứPHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ
c tố! ưu đế chi tiêu các rùi ro ngân sách mà các nhã đầu tư sẵn sàng đưa ra. với sự tập trung chú ý đến cách tiếp cận khà thi nhát về hiệu quà tiềm năCHƯƠNG 7PHÀN BỔ TÀI SẢN VÀ XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦỦ TưNoẻl Amenc, Ph.D.Giáo sư Tài chính, EDHEC Business School Giám đốc. EDHEC-Risk InstitueFelix Goltz, PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ i việc chi tiêu tối ưu rủi ro ngân sách cùa các nhà đâu tư.Nghiên cứu học thuật đâ mang lại các chì dẫn rất hữu ích về cách thức mà các quyết đinh phân bổ tài sàn và xây dựng danh mục đầu tư nên được tiến hành nhăm mang lại lợi ích tốt nhất cho nhà đầu tư. Nói gọn lại, các “nguyên lý phân cách nguồn PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ vốn" (đa dạng hóa đàu tư) - cốt lõi của lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại - tán thành việc quàn lý riêng rẽ các mục tiêu thành quà hoạt động và kiểmPHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ
soát rủi ro. Trong phạm vi các quyết định phân bổ tài sán với mục đích chi tiêu/thâm dụng nọ. có thể thấy là sự diễn đat thích hợp của lý thuyết phânCHƯƠNG 7PHÀN BỔ TÀI SẢN VÀ XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦỦ TưNoẻl Amenc, Ph.D.Giáo sư Tài chính, EDHEC Business School Giám đốc. EDHEC-Risk InstitueFelix Goltz, PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ bồi nhiêu ngân hãng đầu tư và công ty quàn lý tài sàn. Những giải pháp này một mặt bao gồm thiết kể danh mục phòng ngừa nợ tùy chỉnh (customized liability hedging porfolio - LHP) mà mục đích duy nhất cùa danh mục này là phòng ngừa một cách hiệu quà nhát để tránh tác động cùa những thay đổi không mo PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ ng đợi trong các nhân tổ rủi ro tác động đến giá trị của nơ (đáng kể nhất là các rủi ro về lãi suất và lạm phát), và mặt khác bao gôm thiết kê danh mụPHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ
c đẩu tư hiệu quả (performance seeking portfolio - PSP), danh mục mà lý do tổn tai cùa nó là cung cắp cho cảc nhà đẩu tư một sự đắnh đồi tối ưu giữa rCHƯƠNG 7PHÀN BỔ TÀI SẢN VÀ XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦỦ TưNoẻl Amenc, Ph.D.Giáo sư Tài chính, EDHEC Business School Giám đốc. EDHEC-Risk InstitueFelix Goltz, PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ ết đinh phân bổ bao gồm việc thiết kế danh mục đẩu tư hiệu quá hoặc danh mục phòng ngừa nợ (một thiết kế cùa “khoản cấu trúc tốt hơn", BBBs (Better Building Blocks)), và các quyết định phân bồ tài sản bao gôm sự phân chia tối ưu giữa PSP và LHP (thiết kế quyết đinh phân bổ tài sản cấp cao. AAA (adva PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ ncedTồng quát hơn. sự tồn tại nhũ ng hĩnh thức khác cúa phông ngứa giúp cãc nhã đàu tư trung hóa tãc động cùa nhũng thay đổi không mong đơi trong cácPHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ
nhản tổ rùi ro ành hưởng đền Việc tao ra co hôi vá quá trinh đằu tư. Điều náy sẽ được thào luận chi tiết hơn trong phần cuối cúa chương nãy, nơi chúngCHƯƠNG 7PHÀN BỔ TÀI SẢN VÀ XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦỦ TưNoẻl Amenc, Ph.D.Giáo sư Tài chính, EDHEC Business School Giám đốc. EDHEC-Risk InstitueFelix Goltz, PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ cà hai vân đề (BBB và AAA) trong chương này. Riêng biệt hơn. ờ đây chúng tôi tập trung trước tiên vão cách đê xày dựng các danh mục đàu tư hiệu quá và danh mục phòng ngừa nợ hiệu quá, và tiếp sau đó là cung cap thông tin vể cách phân bồ tối ưu đối với hai loại khối cấu trúc này một khi chúng được t PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ hiết kế.Mục tiêu cúa chương này khõng nhằm cung cấp một cách xứ lý nghiêm ngặt và tí mí đối với tát cà các ván đề chuyên môn liẽn quan đến phân bố tàiPHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ
sàn và xây dựng danh mục đầu tư. Mục tiêu ờ đây là nhằm cung cáp tống quan những thách thức về mặt khái niệm quan trọng.Trong phẩn tiếp theo, chúng tCHƯƠNG 7PHÀN BỔ TÀI SẢN VÀ XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦỦ TưNoẻl Amenc, Ph.D.Giáo sư Tài chính, EDHEC Business School Giám đốc. EDHEC-Risk InstitueFelix Goltz, PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ áo luận những thách thức liên quan đến các quyết định phân bồ tài sán và xây dựng danh mục đầu tư bén trong danh mục LHP. Phần cuối chúng ta bước đầu làm quen với cách phân bô tôi ưu cho danh mục PSP và danh mục LHP đôi với một nhà đâu tư dài hạn - khi đôi mặt với các ràng buộc ngán hạn, khi mà hai PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ “khối kiến trúc" quan trọng này được thiết kê thích hợp.CÁC QUYẺT ĐỊNH PHÀN BÓ TÀI SÁN VÀ XÀY DỰNG DANH MỤC ĐÀU TƯ TRONG DẠNG TÓI ƯU CÚA DANH MUC DẰUPHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ
TƯ HIỆU QUA_____________________________________Lý thuyểt danh mục đẩu tư hiện đai một lẩn nữa cung cấp sự chỉ dẫn hữu ích đối với dạng thiết kề tối ưCHƯƠNG 7PHÀN BỔ TÀI SẢN VÀ XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦỦ TưNoẻl Amenc, Ph.D.Giáo sư Tài chính, EDHEC Business School Giám đốc. EDHEC-Risk InstitueFelix Goltz, PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ uy trình tổi ưu hóa danh mục đàu tư theo mục tiêu tạo ra tỳ lệ tỳ suất sinh lời/rùi ro cao nhất.Tối ưu hóa danh mục đầu tư lã một phương pháp không phức tạp, ít nhất là về nguyên tắc. Trong ví dụ về phương pháp điều chính trung bình - phương sai, sự chí dẫn gồm: tạo ra một danh mục có tý sổ Sharpe c PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ ực đại (maximum Sharpe ratio - MSR) dựa trên lợi tức kỳ vọng, các thông số về độ biến động và sự tương quan theo cặp đối với tất cá tài sán bao gồm trPHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ
ong danh mục. một quy trình có thề xứ lý theo phương pháp phân tích trong trường hợp thiếu các ràng buộc danh mục.Một cách chính xác hơn, chủng ta hãyCHƯƠNG 7PHÀN BỔ TÀI SẢN VÀ XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦỦ TưNoẻl Amenc, Ph.D.Giáo sư Tài chính, EDHEC Business School Giám đốc. EDHEC-Risk InstitueFelix Goltz, PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ ro khác nhau, Pplà tý suất sinh lợi kỳ vọng cùa danh mục đầu tư và ơplà độ biến động (volatility) cùa danh mục. Chúng tôi già định thêm là nhà đâu tư đang đổi diện với tập hợp co hội162 Phân 1: Các cồng cụ, phân bổ tài sân. lựa chon danh mục và đinh già tái sanđầu tu như sau: một trái phiêu không r PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ ủi ro trả lãi phi rủi ro rvà một nhóm gôm Ar tài sàn rùi ro với vecto' tỷ suất sinh lợi kỳ vọng ụ (gồm N thành phân) và ma trận hiệp phương sai E (kícPHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ
h thước .Vx Ar). tất cà được già đinh không đối cho đến lúc này.Với nhũng ký hiệu này, tỷ suất sinh lợi kỳ vọng và độ biến động của danh mục được xác CHƯƠNG 7PHÀN BỔ TÀI SẢN VÀ XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦỦ TưNoẻl Amenc, Ph.D.Giáo sư Tài chính, EDHEC Business School Giám đốc. EDHEC-Risk InstitueFelix Goltz, PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ tư hiệu quà đưọc tao thành từ các tài sán rủi ro mới là danh mục có tỳ số Sharpe cực đại. danh mục này được gọi là danh mục tiếp tuyến. Phụ lục cùa chương này sẽ trình bày thêm các chi tiết. PHÂN bổ tài sản và xây DỰNG DANH mục đầu tƣ CHƯƠNG 7PHÀN BỔ TÀI SẢN VÀ XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦỦ TưNoẻl Amenc, Ph.D.Giáo sư Tài chính, EDHEC Business School Giám đốc. EDHEC-Risk InstitueFelix Goltz,Gọi ngay
Chat zalo
Facebook