Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid
➤ Gửi thông báo lỗi ⚠️ Báo cáo tài liệu vi phạmNội dung chi tiết: Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid
Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid
Can the Covid Bailouts Save the Economy?Vadim ElenevTim Landvoigt.Johns Hopkins CareyWharton, NBER, CEPRStijn Van Nieuwerburgh Columbia GSB, NBER, CEP Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid PRFebruary 22. 2021AbstractThe covid-19 crisis has loci to a sharp deterioration in firm ami bank balance sheets. The government, has responded with a massive intervention in corporate credit markets. Wo study equilibrium dynamics of macroeconomic quantities and prices, and how they arc affected by Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid this policy response. The intervent ions prevent a much deeper crisis by reducing corporate bankrupt cies by about half and short-circuiting t he doomCác gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid
loop bet,ween corporate and financial sector fragility. The addit ional fiscal cost is zero since program spending replaces what would otherwise haveCan the Covid Bailouts Save the Economy?Vadim ElenevTim Landvoigt.Johns Hopkins CareyWharton, NBER, CEPRStijn Van Nieuwerburgh Columbia GSB, NBER, CEP Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid uch lower lower fiscal cost, but only enjoys marginally higher welfare. Finally, we study longer-run consequences for firm leverage and intermediary healt h when pandemics l>ecomc the new normal.JEL: G12. Gí5, F31.Keywords: covid-J 9, bailout, credit crisis, financial intermediation‘First draft: May Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid 1, 2020. The authors thank Ralph Koijen, Hanno Lustig, Thomas Philippon, and seminar and conference participants at Wharton, Columbia GSB, Johns HopkCác gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid
ins Carey, and the Midwest Finance Association.This preprint research paper has not been peer reviewed. Electronic copy available at: https://ssm.com/Can the Covid Bailouts Save the Economy?Vadim ElenevTim Landvoigt.Johns Hopkins CareyWharton, NBER, CEPRStijn Van Nieuwerburgh Columbia GSB, NBER, CEP Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid in nearly every developed economy. For example, U.S. GDP fell 5% in 2O2O.Q1 and 33% in 2020.Q2 annualized. Mandatory closures of non-essential businesses and voluntary reductions in spending cut off revenue st reams and brought many firms to t he brink of insolvency. Firms pulled credit lines (Li, S Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid trahan, and Zhang, 2020), raided cash reserves, and laid olf or furloughed workers.In an effort to stabilize the economy and prevent an economic collaCác gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid
pse, the U.S. Congress authorized four rounds of bailouts worth $3.8 trillion. The Federal Reserve Board launched a slew of programs, wort h $2.3 t riCan the Covid Bailouts Save the Economy?Vadim ElenevTim Landvoigt.Johns Hopkins CareyWharton, NBER, CEPRStijn Van Nieuwerburgh Columbia GSB, NBER, CEP Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid ms arc likely to be, once fully deployed.Because the deepest recessions arc typically associated with financial sector weakness (Reinhart and Rogoff. 2009: .lorda, Schularick. ami Taylor, 2017). a key question is whether the interventions are able to short-circuit a doom loop in which corporate defa Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid ults bring down the financial intermediary sector which, in t urn, leads to a corporate credit crunch. Using a rich model of corporate and financial sCác gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid
ector interactions, we compare a situation with ami without the corporate sector bailout programs. The additional bank stress tests that the Federal RCan the Covid Bailouts Save the Economy?Vadim ElenevTim Landvoigt.Johns Hopkins CareyWharton, NBER, CEPRStijn Van Nieuwerburgh Columbia GSB, NBER, CEP Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid ing into the crisis.1 Second, we ask what fiscal ramifications t hese programs have in t he short and in t he long run. Third, wo propose an alternat ive corporate loan policy design t hat increases welfare and has lower fiscal cost. Finally, we study the long-run impact on non-financial and financi Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid al sector health from the realization that pandemics may 1)0 recurring events in the fut ure.We set up and solve a general equilibrium model, extendinCác gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid
g Elenev, Landvoigt, and Van Nieuwerbnrgh (2020) to allow for government interventions in the credit market. The model features a goods-producing corpCan the Covid Bailouts Save the Economy?Vadim ElenevTim Landvoigt.Johns Hopkins CareyWharton, NBER, CEPRStijn Van Nieuwerburgh Columbia GSB, NBER, CEP Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid nd’https://WWW.fCác gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid
ors. Shareholders own the equity of non-financial and financial firms. The model produces occasional but severe financial crises whereby corporate defCan the Covid Bailouts Save the Economy?Vadim ElenevTim Landvoigt.Johns Hopkins CareyWharton, NBER, CEPRStijn Van Nieuwerburgh Columbia GSB, NBER, CEP Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid ncial quantity and price data.Wo conceptualize the covid-19 shock as the joint effect of throe changes. First, there is a largo decline in average firm revenue in the non-finanoial corporate sector, engineered through a decline in average firm product ivity that also stands in for the economic reper Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid cussions of lockdown measures and declines in lalmr supply. Second, the dispersion in firm-level productivity increases (Barrero, Bloom, and Davis, 20Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid
20), capturing the stark heterogeneity in how firms and sectors are affected by the pandemic. The increase in cross-sectional dispersion is likely to Can the Covid Bailouts Save the Economy?Vadim ElenevTim Landvoigt.Johns Hopkins CareyWharton, NBER, CEPRStijn Van Nieuwerburgh Columbia GSB, NBER, CEP Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid he future. The first t wo changes affect the short-run economic response, while the fourth one matters for the long-run. The covid shock triggers severe firm revenue shortfalls, making it impossible for many firms to pay their employees, their rent, and t heir existing debt service in the alisence o Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid f government intervent ion.Absent policy to support struggling firms, the covid shock triggers a wave of corporate defaults. The corporate defaults inCác gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid
flict losses on their lenders, principally the financial intermediaries (e.g. banks and iiLsiuance companies) but also the households who directly holCan the Covid Bailouts Save the Economy?Vadim ElenevTim Landvoigt.Johns Hopkins CareyWharton, NBER, CEPRStijn Van Nieuwerburgh Columbia GSB, NBER, CEP Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid firms and the uncertain economic outlook generate a large decline in corporate investment . A substantial share of intermediaries fail and are bailed out by the government. The cost of these rescue operations adds to the already higher government spending and lower tax revenues that accompany any s Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid evere recession (e.g., higher spending on unemployment insurance and food stamps), rhe mutually reinforcing spi nils of firm distress, financial sectoCác gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid
r distress, and government bailouts create a macro economic disaster. The non linearity of the model solution is crucial to generate tills behavior.WoCan the Covid Bailouts Save the Economy?Vadim ElenevTim Landvoigt.Johns Hopkins CareyWharton, NBER, CEPRStijn Van Nieuwerburgh Columbia GSB, NBER, CEP Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid onic copy available at: https://ssm.com/abstract=3593108first one is a policy that buys risky corporate debt on the primary or secondary debt market, funded by issuing sale government debt. It is calibrated to the size of the primary and secondary market corporate credit facilities and the term asse Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid t lending facility. We call this intervention the corporate credit facility (CCF). The (XT are allowed to buy $850 billion in corporate debt, which reCác gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid
presents 8.9% of the outstanding stock of debt or 3.9% of GDP. The second one is a program in which banks make short-term bridge loans to non-financiaCan the Covid Bailouts Save the Economy?Vadim ElenevTim Landvoigt.Johns Hopkins CareyWharton, NBER, CEPRStijn Van Nieuwerburgh Columbia GSB, NBER, CEP Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid o the banks. This policy captiưes the institutional reality of the Paycheck Protection Program (PPP). The ppp program has a size of $671 billion or 3.1% of GDP. The third program also provides bank-originated bridge loans to noil-financial linns. However, these loans are not forgivable, and they car Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid ry a modest interest rate. Moreover, banks must retain a fraction of the risk so that the government guarantee is partial. This program reflects the dCác gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid
etails of the Main Street Lending Program (MSLP), which has a size of $600 billion or 2.8% of GDP. Wo consider the combination of all three programs tCan the Covid Bailouts Save the Economy?Vadim ElenevTim Landvoigt.Johns Hopkins CareyWharton, NBER, CEPRStijn Van Nieuwerburgh Columbia GSB, NBER, CEP Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid rate bankruptcies and a financial crisis. Intermediaries are able to continue making loans, .suffering merely a decline in net worth rather than a major meltdown. Credit spreads still rise blit not as much as they would absent policy. Facing a modestly higher cost of debt, linns borrow and invest le Các gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid ss. However, investment shrinks by much less than it would absent policy. Preventing intermediary defaults avoids (he fiscal outlay associated with inCác gói cứu trợ có thể giúp thoát khỏi tác hại của đại dịch covid
termediary bailouts. This cost reduction is offset- by the direct costs of the programs. The PPP provides debt forgiveness and therefore has a much hiGọi ngay
Chat zalo
Facebook