Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp
➤ Gửi thông báo lỗi ⚠️ Báo cáo tài liệu vi phạmNội dung chi tiết: Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp
Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp
MỤC LỤCPHÀN I: BÀI NGHIÊN cứu CÙA WOLFGANG DROBETZ VÀ GABRIELLEWANZENRIED - WHAT DETERMINES THE SPEED OF ADJUSTMENT TO THETARGET CAPITAL STRUCTURE?... Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp ..........................................1Tóm tắt..............................................................11Giới thiêu.......................................................11Mò hình động.....................................................71.1Mò hình cấu trúc vốn động......................... Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp .............71.2Các nhân tố cấu thành cấu trúc vốn............................101.3Các nhân tố cấu thành tốc độ điều chinh cấu trúc vốn mục tiêu.141.Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp
3.1Các nhân tố thuộc về doanh nghiệp.........................141.3.2Các nhân tố kinh tế vĩ mô.................................162Dử liệu..............MỤC LỤCPHÀN I: BÀI NGHIÊN cứu CÙA WOLFGANG DROBETZ VÀ GABRIELLEWANZENRIED - WHAT DETERMINES THE SPEED OF ADJUSTMENT TO THETARGET CAPITAL STRUCTURE?... Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp n bấy tài chinh..........253.2Yếu tố quyết định tốc độ điều chỉnh.........................274Kết luận:.....................................................34PHÀN 2: TÓM TÁT PHƯƠNG PHẤP VÀ HƯỚNG MỚ RỘNG Ở VIỆT NAM...........361. TÓM TẤT PHƯƠNG PHÁP............................................362HƯỚNG Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp MỚ RỘNG ơ VIỆT NAM........................................381PHẤN I: BÀI NGHIÊN cứu CỦA WOLFGANG DROBETZ VÀ GABRIELLE WANZENRIED - WHAT DETERMINES THECác nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp
SPEED OF ADJUSTMENT TO THE TARGET CAPITAL STRUCTURE?Tóm tắtChúng tòi sir dụng mỏ hình điểu chinh động và phương pháp dừ liệu bâng đê điều tra nhùng yMỤC LỤCPHÀN I: BÀI NGHIÊN cứu CÙA WOLFGANG DROBETZ VÀ GABRIELLEWANZENRIED - WHAT DETERMINES THE SPEED OF ADJUSTMENT TO THETARGET CAPITAL STRUCTURE?... Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp chỉnh, nên chúng tôi cùng xây dựng các biến nội sinh cho quá trình điều chinh. Cụ thê. chúng tôi phân tích nhùng ảnh hường của nhừng yếu tố đặc thù còng ty cùng như những yếu tổ vĩ mò tác động lên tốc độ điểu chinh trở về đòn bẩy mục tiêu. Mau của chúng tòi gồm bàng dừ liệu 90 còng ty Thụy Sì từ 19 Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp 91 đến 2001. Chúng tòi thấy rẩng các còng ty có tốc độ tâng trường nhanh và có độ lệch khôi cấu trúc vốn mục tiêu lớn sẵn lòng điểu chình cấu trúc vốnCác nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp
hơn. Kết quà của chúng tồi cũng cho thấy mối tương quan thú vị giừa tốc độ điều chinh và những biến sổ phô biến của chu kì kinh te. Ví dụ. tốc độ điềMỤC LỤCPHÀN I: BÀI NGHIÊN cứu CÙA WOLFGANG DROBETZ VÀ GABRIELLEWANZENRIED - WHAT DETERMINES THE SPEED OF ADJUSTMENT TO THETARGET CAPITAL STRUCTURE?... Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp của lãi chính doanh nghiệp hiện đại. Trong khi lý thuyết Miller vã Modigliani (1958) cho răng cấu trúc vốn không ảnh hường đến giá trị doanh nghiệp, thi các lý thuyết phát triển sau này đà chứng minh rằng một công ty có thê thay đôi giá tri , tòc độ tăng trương và cài thiện triền vọng tương lai của Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp nó bang cách thay đổi tỷ lệ tối ưu giửa nợ và vốn chủ sở hừu. Thật không may. các nghiên cửu thực nghiệm, đặc biệt về các nước châu Âu. đà không thêCác nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp
theo kịp với tốc độ phát triên của lý thuyết vi hai lý do. Đầu tiên, gần đây chi có dừ liệu cũa các còng ty châu Âu là đáng tin cậy và có sẵn. Trong tMỤC LỤCPHÀN I: BÀI NGHIÊN cứu CÙA WOLFGANG DROBETZ VÀ GABRIELLEWANZENRIED - WHAT DETERMINES THE SPEED OF ADJUSTMENT TO THETARGET CAPITAL STRUCTURE?... Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp g kiềm đinh ban đầu về lý thuyết cấu trúc vốn có nhiều thiếu sót và có thể lý giãi một phan do thiếu các mỏ hình kinh tế lượng thích hợp. Quan trọng nhất, hau het các lý thuyết bài bân giãi thích sự khác biệt trong tý lệ nợ - vốn chú sờ hữu tối ưu giừa các công ty đều áp dung một mẫu hình tình, tron Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp g đó sừ dung tỳ lệ nợ thực tế đai diện cho đòn bây toi ưu cúa công ty. Vi du, Titman và Wessels (1988) với bô dừ liệu cúa Mỳ và Rajan vã Zingales (199Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp
5) vói bộ dừ liệu quốc tế. đểu thấy răng đòn bấy tài chinh liên quan đen dặc diêm cụ thê từng còng ty. chảng hạn như lợi nhuận, cơ hội đau tư. sự hữu MỤC LỤCPHÀN I: BÀI NGHIÊN cứu CÙA WOLFGANG DROBETZ VÀ GABRIELLEWANZENRIED - WHAT DETERMINES THE SPEED OF ADJUSTMENT TO THETARGET CAPITAL STRUCTURE?... Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp ệc giai thích sự khác biệt quan sát được trong ty lệ nợ. mà lã sự khác biệt trong tý lệ nợ trên vốn chú sở hữu tối ưu giừa các công ty. Nêu việc điểu chinh đê cấu trúc vốn tòi tru là có ton kém. thi việc sử dụng tỷ lệ nợ quan sát được đê phân lích là sê dẫn tói nhiều vấn đề .. Khi có sự hiện diện cu Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp a chi phí điều chỉnh, các công ty có thể sè ít tốn chi phí hơn khi không điều chinh hoàn toàn về các mục tiêu cùa họ, ngay ca khi họ nhận ra rẳng tỷ lCác nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp
ệ đòn bây hiện hành cúa họ lã không tối ưu.Nhùng mô hình cấu trúc vốn tình tiêu chuân không thê thê hiên được sự điều chình linh hoạt trong tý lệ đòn MỤC LỤCPHÀN I: BÀI NGHIÊN cứu CÙA WOLFGANG DROBETZ VÀ GABRIELLEWANZENRIED - WHAT DETERMINES THE SPEED OF ADJUSTMENT TO THETARGET CAPITAL STRUCTURE?... Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp cấp bảng chứng về việc các nhà quân lý tìm kiếm một tý lệ nợ trên vốn chu sớ hừu mục tiêu. Mục tiêu chính trong việc thiết lập chính sách nợ không phai Là đè giám thiêu chi phí sứ dung von binh quân của một công ty, mà là đê duy trì sự linh hoạt tài chính. Điểu này tuân theo lý thuyết trật tự phân h Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp ạng trong cấu trúc vốn. Nhưng cùng có bằng chứng răng do các sự kiện ngầu nhiên hoặc những yếu tố thay đòi khác, các công ty có thể tạm thời đi chệchCác nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp
khỏi cấu trúc vốn tối ưu của họ. và sau đó mới dằn dần điều chinh để tối ưu trờ lại. Đe giái thích cho nhừng sự điều chinh này. một số tác gia tiếp cậMỤC LỤCPHÀN I: BÀI NGHIÊN cứu CÙA WOLFGANG DROBETZ VÀ GABRIELLEWANZENRIED - WHAT DETERMINES THE SPEED OF ADJUSTMENT TO THETARGET CAPITAL STRUCTURE?... Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp Fischer. Heinkel. và Zechner (1989) nghiên cứu sự khác bièt giừa một ti lè nợ tối đa và (ối thiêu của một còng ty theo thời gian và cố găng liên hệ nhửng đặc điểm của các còng ty với nhùng biến động lớn hơn trong cấu trúc vốn của chủng. Họ sử dụng khoảng tỷ lệ no quan sát đưoc cúa một công ty như L Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp ã một biên pháp do lường câu trúc vốn trong thực nghiêm. Kết quá cua họ lã phù hợp với sư lựa chọn cấu trúc vốn khi có chi phi điều chinh (rong một môCác nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp
hình động. Trong một nghiên cứu trước đó (1984) Jalilvand vã Harris cho răng hành vi tài chính của một còng ty được đặc trưng bởi sự điều chinh từng MỤC LỤCPHÀN I: BÀI NGHIÊN cứu CÙA WOLFGANG DROBETZ VÀ GABRIELLEWANZENRIED - WHAT DETERMINES THE SPEED OF ADJUSTMENT TO THETARGET CAPITAL STRUCTURE?... Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp ác nhau theo từng còng ty và theo thời gian. Tuy nhiên, nhửng mục tiêu tài chinh dài hạn của các công ty theo hướng điều chinh từng phân, được cho trước (ngoại sinh-exogenous). Thậm chí gần đây. ShyamSunder vả Myers (1999) vã Fama vã French (2000) sử dụng ty lệ nợ trung binh thực té trong quá khứ ch Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp o mỏi còng ty theo nhùng mầu thời ki. như là một đại diện cho ty lệ đòn bầy mục tiêu.Sử dụng dử liệu Tây Ban Nha. De Miguel và Pindado (2001) trình bàCác nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp
y một phương pháp mới để nắm bắt được tính động cua những quyết định cấu trúc vốn, một cách phú hợp hơn. Họ phát triền một mò hình điều chinh mục tiêuMỤC LỤCPHÀN I: BÀI NGHIÊN cứu CÙA WOLFGANG DROBETZ VÀ GABRIELLEWANZENRIED - WHAT DETERMINES THE SPEED OF ADJUSTMENT TO THETARGET CAPITAL STRUCTURE?... Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp o đặc diêm phò biên cóng ty. như tăng trưởng, loi nhuận, vã sư hừu hĩnh cùa tài sàn. Quan trong nhất, họ xây dựng tý lệ đòn bây là một biến nội sinh, cho phép họ xác đinh các yếu tố quyết đinh cấu trúc vốn tối ưu hon lã mức cấu trác vốn quan sát được. Họ đưa ra một mô hình điểu chinh động vói các bi Các nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp ến số xác định trước vả áp dụng các bâng ước lượng được đe xuất bới Arellano và Bond (1991). Phái lưu ý răng De Miguel vã Pindado (2001) vần còn ước lCác nhân tố quyết định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp
ượng một hệ số điều chinh không đồi. Điều thú vi là. 110 báo cáo rằng các công ty Tày Ban Nha đối mặt với chi phi điều chinh thấp hơn so với các công MỤC LỤCPHÀN I: BÀI NGHIÊN cứu CÙA WOLFGANG DROBETZ VÀ GABRIELLEWANZENRIED - WHAT DETERMINES THE SPEED OF ADJUSTMENT TO THETARGET CAPITAL STRUCTURE?...MỤC LỤCPHÀN I: BÀI NGHIÊN cứu CÙA WOLFGANG DROBETZ VÀ GABRIELLEWANZENRIED - WHAT DETERMINES THE SPEED OF ADJUSTMENT TO THETARGET CAPITAL STRUCTURE?...Gọi ngay
Chat zalo
Facebook