CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG
➤ Gửi thông báo lỗi ⚠️ Báo cáo tài liệu vi phạmNội dung chi tiết: CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG
CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG
CHƯƠNG 9CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNGFrank J. Fabozzi, Ph.D., CFA, CPA Giáo sư Tài chính Thực hành Yale School of ManagementJames L. Gran CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG nt, Ph.D.Phó Giắo sư Tài chính Kê toán University of Massachusetts Boston Chủ tịch JLG ResearchRaman Vardharaj, CFAPhó Chủ tịch kiêm quẩn lý danh mục OppenheimerFundsCTrong chương này, chúng ta sẽ điểm lại các chiến lược danh mục vốn cổ phần, tiếp cân sâu hon với chiên lược quân lý năng động và thụ CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG động, quyết định sẽ theo đuổi chiên lược quán lý năng đồng hay thụ động, đẩu tư theo đặc trưng, và các chiến lược năng động khác nhau thường được sử dCHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG
ụng Chương này sẽ bắt đâu với thảo luận về tiến trình quàn lý danh mục vốn cổ phần.TÍCH HỢP TIÉN TRÌNH QUÁN LÝ DANH MỤC VÓN CÒ PHÂN___Ờ chương 1, tiếnCHƯƠNG 9CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNGFrank J. Fabozzi, Ph.D., CFA, CPA Giáo sư Tài chính Thực hành Yale School of ManagementJames L. Gran CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG nhận răng229230 Phẩn 2: Phân tích và quân lý danh mục vốn cổ phẩnthành quà đầu tư vượt trội có được là khi các ý tưởng có giá trị được ứng dụng một cách hiệu quá về mặt chi phí. Tiến trình thực thi hoạt động đầu tư - khác với tiến trình đầu tư -bao gổm viêc lựa chọn cổ phiêu và chiên lược danh mục CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG cũng như việc xây dựng co cấu chi phí hiệu quà khi thực hiện từng chiên lược danh mục.1 Hình 9.1 cho thấy sự quan trọng cùa cách thức tiếp cận tổng hợCHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG
p đối vói việc quân lý danh mục vốn cổ phân. Nó cho thây giá trị gia tăng do nhà quản lý mang lại là kết quà của giá trị thông tin trừ đi chi phí tiênCHƯƠNG 9CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNGFrank J. Fabozzi, Ph.D., CFA, CPA Giáo sư Tài chính Thực hành Yale School of ManagementJames L. Gran CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG h thực thi hoạt động đầu tưGiá trị thông tintrù’Chi phí thực hiệnbẳngGiá trị đạt đượcNguồn: Xem Wayne H. Wagner và Mark Edwards. “Implementing Investment Strategies: The Art and Science of Investing," Chương 11 Active Equity Portfolio Management, biên tâp Frank J. Fabozzi (Hoboken, N.L.: John Wiley CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG & Sons, 1998).Quan điểm cho rang tiến trình thực thi hoạt động đầu tư đòi hỏi phải có một cách thức tiếp cận tổng hợp đổi vóì việc quàn lý danh mục đưCHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG
ợc cùng cổ bởi MSCI BARRA, một đơn vị cung cấp hệ thống phản tích cho các nhã quàn lý danh mục. Nhã cung cấp dịch vụ nãy nhấn mạnh rằng để có được thàCHƯƠNG 9CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNGFrank J. Fabozzi, Ph.D., CFA, CPA Giáo sư Tài chính Thực hành Yale School of ManagementJames L. Gran CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG rủi ro danh mục để minh chứng cho sự thận trọng trong đầu tư.❖Kiểm soát chi phi giao dich.Giám sát toàn bộ thành quà đẩu tư.Như vậy. tiến trình thực thi hoạt động đầu tư bao gồm cả 4 yếu tố trên đều đóng vai trò quan trọng như nhau nhàm đạt được thành quả đàu tư vượt trội. Đối với yếu tố thứ hai, ch CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG úng ta sẽ thảo luận rõ hơn về quá trinh kiểm soát rủi ro ở chương 13. Chi phí giao dịch đã được giải thích trong chương 8.Wayne H. Wagner và Mark EdwaCHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG
rds. 'Implementing Investment Strategies: The Art and Science of Investing." Chương 11 Active Equity Portfolio Management, bién tập Frank J Fabozzi (HCHƯƠNG 9CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNGFrank J. Fabozzi, Ph.D., CFA, CPA Giáo sư Tài chính Thực hành Yale School of ManagementJames L. Gran CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG ____Phần sau cúa chương sè giái thích hai loại chiến lược quán trị danh mục chính: năng động và thụ động. Quyết định theo đuổi loại nào trong hai loại trên phụ thuộc vào tính hiệu quá về giá cúa thị trường. Thị trường hiệu quá về giá là một thị trường trong đó giá chứng khoán tại mọi thời điềm đều p CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG hán ánh đầy đú tất cá thông tin có liên quan đến việc định giá. Trong một thị trường hiệu quà về giá, chiến lược đâu tư nhằm mục đích “đánh bại" chì sCHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG
ô thị trường cô phiếu không thế liẻn tục mang lại tỳ suât sinh lợi vượt trội sau khi đã điều chình rùi ro và chi phl giao dịch.Nhiêu nghiên cứu được tCHƯƠNG 9CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNGFrank J. Fabozzi, Ph.D., CFA, CPA Giáo sư Tài chính Thực hành Yale School of ManagementJames L. Gran CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG nghiên cứu này nhưng chúng tôi sẽ tóm tắt lại các phát hiện chính và hàm ý đối với chiến lược quán lý danh mục cồ phần thường.Các dạng thị trường hiệu quáCó 3 dạng khác nhau cúa tinh hiệu quá về giả: (1) dạng yếu . (2) dạng vừa. và (3) dạng mạnh. Điểm khác biệt giũa các dạng này nằm ở những thông t CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG in hên quan được phán ánh vào giá tại mọi thời điềm. Thi trường hiệu quà dạng yếu là khi giá chứng khoán chi phàn ãnh giả quá khứ và lịch sừ giao dịchCHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG
cúa nó. Thi trường hiệu quá dạng vừa là khi giá của chứng khoấn phàn ánh đây đù mọi thông tin đươc công bổ (tất nhiên, bao gồm cả giá quà khứ và mẫu CHƯƠNG 9CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNGFrank J. Fabozzi, Ph.D., CFA, CPA Giáo sư Tài chính Thực hành Yale School of ManagementJames L. Gran CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG i hay thông tin nội bô chí dành cho các nhà quán lý hoặc các giám đốc.Sự vượt trội cùa các bằng chứng thực nghiệm đà cho thây thỊ trường cố phần thường cùa Mỹ có tính hiệu quà ờ dạng yểu. Bằng chứng từ nhiều kiếm định tinh vi đã khám phá ra rằng liệu có thé sử dụng những biến động giá trong quá khử CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG đế đưa ra dự đoán giá tương lai nhằm tạo ra tý suất sinh lợi trên mức mong đợi từ chuyền dịch cúa thị trường và đặc tính rúi ro cúa chứng khoán. Tý suCHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG
ất sinh lợi này được gọi là tỳ suất sinh lợi bất thường dương. Điều đó có nghĩa là các nhà đầu tư theo đuổi chiến lược lựa chọn cồ phần thường chí dựaCHƯƠNG 9CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNGFrank J. Fabozzi, Ph.D., CFA, CPA Giáo sư Tài chính Thực hành Yale School of ManagementJames L. Gran CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG ại” thị trường. Thực tế, họ còn cổ thế rơi vào tinh trạng tệ hơn vi chi phi giao dịch cao do phài thường xuyên mua vào và bân ra cố phiếu.Bằng chứng về tính hiệu quá dạng vừa thi chưa rõ ràng. Một số nghiên cứu cóng nhận sự tồn tại cúa tính hiệu quá khi chúng hàm ý rằng các nhà đầu tư chọn cồ phiếu CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG trên cơ sở các phân tích chứng khoán cơ bán - bao gồm phân tích báo cáo tài chính, chất lượng quán lý, và bối cánh kinh té của một cóng ty - sẽ khôngCHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG
thể “đánh bại được thị trường. Kết quà này chắc chắn là hợp lý. Có rát nhiều nhà phân tích SỪ dụng cùng một phương pháp, với cùng nguồn dữ’ liệu công CHƯƠNG 9CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNGFrank J. Fabozzi, Ph.D., CFA, CPA Giáo sư Tài chính Thực hành Yale School of ManagementJames L. Gran CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG Tuy nhiên, cũng có rất nhiều các nghiên cửu lại đưa ra những bằng chứng cho thẩy những trường hợp và mẫu hinh phi hiệu quả trên thị trường cổ phiêu trong những khoảng thời gian dài. Các nhà kinh tế học và chuyên gia phân tích tài chính thường gọi nhũng ví dụ cho tính phi hiệu quà này là 'những bất CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG thường" trên thị trường, nghĩa là những hiên tượng không thể dễ dàng giải thích được bàng lý thuyết đă có.Các kiểm định thực nghiệm về thị trường hiệuCHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG
quà dạng mạnh chia thành hai nhóm: (1) nhóm các nghiên cứu về thành quà của các nhà quản lý chuyên nghiệp và (2) nhõm các nghiên cửu về hoạt động củaCHƯƠNG 9CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNGFrank J. Fabozzi, Ph.D., CFA, CPA Giáo sư Tài chính Thực hành Yale School of ManagementJames L. Gran CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG chuyên nghiệp để kiểm định tính hiệu quà dạng mạnh dựa trên niêm tin là các nhà quàn lý chuyên nghiệp có nguồn thông tin tốt hơn so với đa số công chúng. Điều này có thật sự đúng hay khồng vẫn còn là tranh cãi vì các bẳng chứng thực nghiệm cho thấy các nhà quàn lý chuyên nghiệp không thể liên tục " CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG đánh bại thị trường. Ngược lại, bằng chứng dựa trên hoạt động cùa các thành viên nội bộ nhìn chung lại cho thấy nhóm nãy thường đạt được tỳ suất sinhCHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG
lọi đã điều chình rủi ro cao hơn so VỚI thị trường cổ phiếu. Tất nhiên, các thảnh viên nội bộ không thể liên tục kiếm được tỳ suất sinh lợi bất thườngCHƯƠNG 9CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNGFrank J. Fabozzi, Ph.D., CFA, CPA Giáo sư Tài chính Thực hành Yale School of ManagementJames L. Gran CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNG ộ không thể ùng hồ giầ thuyết thị trường hiệu quà dạng mạnh.CHƯƠNG 9CHIẾN LƯỢC QUẢN LÝ DANH MỤC CỔ PHẦN THƯỜNGFrank J. Fabozzi, Ph.D., CFA, CPA Giáo sư Tài chính Thực hành Yale School of ManagementJames L. GranGọi ngay
Chat zalo
Facebook